深夜炮轟券商，矛頭直指膠原蛋白，華熙生物獨 - asiasworldcity.hk

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本文來源：時代財經作者：文若楠5月17日深夜23點41分，A股醫美龍頭華熙生物（688363.SH）在官方微信公衆號發佈《概念總在重演，科技永遠向前》一文，明確對市場上流行的“玻尿酸過時”的觀點予以點名駁斥，而且把矛頭指向了“膠原蛋白”。據華熙生物所述，2022年開始，隨着資本市場不斷追求新的公司題材，重組膠原蛋白概念被看似幸運地選中了，爲了營造比透明質酸產業更大的預期，圍繞某重組膠原企業的研報中，出現了大量直接針對中國透明質酸產業的所謂“對比研究”。對此，華熙生物列舉了包括華泰證券、安信證券、國金證券、西部證券等多家券商研報內容，明確指出這些研報中關於膠原蛋白優於玻尿酸的表述系誤導性“結論”，而這些結論傷害了玻尿酸產業。“透明質酸‘過時論’的興起，本質上是一場由‘浮躁資本’構建的題材幻象，試圖用‘神話過時’繞開中國產業發展必然面臨的進階過程，引導資本和市場資源聚焦於資本新題材，用‘新貴登場’塑造沙土高樓。”華熙生物在上述文章中提到。5月19日晚間，華熙生物再次發文，轉發了中國香料香精化妝品工業協會、中國整形美容協會共同發出的倡議書，該倡議書呼籲從業者及資本市場迴歸科學本質與商業文明初心。針對此次“炮轟”事件的更多細節，5月20日，華熙生物在獨家回應時代財經的採訪時數次強調“科學”二字，並且明確提到在上週已就多家券商研報中“枉顧科學事實的內容”向證監會反映。截至目前，時代財經尚未看到上述文章提及的研報出具機構以及相關膠原蛋白公司對華熙生物發文一事做出公開回應。不過據華熙生物方面透露，華福證券、德邦證券、西部證券等已刪除其在WIND上發佈的“被點名”研報。“華熙生物願意與行業任何一家負責任的企業公開討論科學與行業生態問題。公開透明的討論，要陽謀而不是陰謀，是華熙生物的第一選擇。”華熙生物方面對時代財經說道。圖片來源：圖蟲創意 “研報吹捧膠原蛋白優於玻尿酸，已向證監會反映”時代財經：華熙生物選擇在深夜發佈此文，且措辭激烈，直接點名券商研報和“玻尿酸過時論”。觸發此次發聲的因素是什麼？是否與近期公司股價低迷、膠原蛋白企業的崛起直接相關？華熙生物：觸發因素是因爲這些研究報告屬於社會金字塔的上端內容，近年來我們的競爭情報信息觀察到這些誤導性言論被機構、大V和小紅書等社交媒體平臺大量引用，甚至故意歪曲。華熙生物在與行業企業的交流中發現，不止一家遭遇了這種情況，由此判斷必須與政府相關部門溝通，否則不但一箇產業會受到傷害，消費者也不會有一箇真實的信息壞境。時代財經：文中提到“浮躁資本構建的題材幻象”，是否暗指資本市場對重組膠原蛋白概唸的過度追捧損害了透明質酸產業的既有優勢？公司認爲這種“概念切換”對行業長期發展有何危害？華熙生物：從科學到公衆，從國際到國內，從一線城市到低線城市，在各個專業領域都會有巨大的信息差。消費者最終失去真實的消費者評價環境。華熙生物此次發聲是基於多重考慮：1、透明質酸是中國在全球佔據第一份額的優勢產業，涉及到科研、醫療、醫美、美妝、營養健康等多箇生命健康的相關領域，因此整個透明質酸產業都一直希望華熙生物作爲行業龍頭可以帶頭髮聲，糾正近年來針對透明質酸這一生命科學關鍵物質的罔顧科學的踩踏和抹黑；2、華熙生物此次官方發聲前已和兩大行業協會進行了溝通並獲得支持。中國香料香精化妝品工業協會，及中國整形美容協會非常瞭解行業的技術、演進方向和目前市場壞境面臨的挑戰和資本市場概念切換帶來的問題。行業協會一直支持產業向着健康、理性、可持續的方向發展，尤其此次針對華熙生物提出的問題，中國香料香精化妝品工業協會及中國整形美容協會高度重視，並已於5月19日發出聯名倡議書，呼籲從業者及資本市場迴歸科學本質與商業文明；3、“迴歸科學本質與商業文明初心”確實已成爲行業內大多數企業的共識，因爲資本市場和消費市場概唸的每次劇烈切換都會傷害一批產業，沒有一家企業可以獨善其身，爲了要打破這樣不斷重演的概念輪替，產業企業必須發出自己的聲音。經過審慎的評估，華熙生物決定開放透明地討論這些言論是否存在基本的科學基礎，這也是對市場及消費者負責的必須發聲。時代財經：華熙生物強調透明質酸在衰老幹預中的“不可替代性”，但近年來膠原蛋白，尤其是重組膠原在抗衰、修復領域的研究熱度顯著上升。公司是否有最新臨牀數據或第三方研究支持“玻尿酸優於膠原蛋白”的結論？華熙生物：這個說法是錯誤的，透明質酸與膠原蛋白的互動，構成了細胞外基質ECM功能的核心。二者的關係可概括爲力學共生、信號共生與病理共損三個維度。同時，我們只能說全球範圍內關於透明質酸在衰老、信號機制、細胞分化等方面的研究和論文證據更多。時代財經：文中提到膠原蛋白研報的“誤導性結論”，能否舉例說明哪些具體論點存在科學漏洞？公司是否與相關券商或研究機構進行過交流溝通？華熙生物：華熙生物在官方微信號中原文摘錄了多家券商的研究報告，這些摘錄於文中的內容均爲缺乏科學依據的表述，大量內容沒有經過第三方專業論證，沒有任何公開論文或國內外研究，也不顧國家藥監局相關產品的審批證書數量的基本結果對比。甚至錯誤宣傳B強於A，B安全性高於A。對於這些枉顧科學事實的內容，我們已於上週向證監會反映，我們相信監管部門會問詢有關機構，目前部分機構已刪除了錯誤研報，但造成的惡劣影響遠遠沒有消除。重組膠原蛋白與膠原蛋白的概念爭議時代財經：華熙生物也在佈局膠原蛋白賽道，如潤百顏“元氣彈”產品結合玻尿酸與III型重組膠原蛋白。這是否意味着公司承認膠原蛋白的價值？如何解釋“質疑競品”與“自研入局”之間的策略一致性？華熙生物：華熙不會說A優於B。另外，我們的邏輯是基於大科學組學邏輯，會基於大組學在ECM中進行的物質交互整合探索生命科學的新發現。而目前華熙生物仍然未在消費品領域將膠原蛋白作爲主流技術路線進行宣傳的原因是，華熙生物的科研佈局邏輯是根據科學大組學展開的而不是基於市場概唸的切換。我們認爲這是最持久最安全的戰略選擇。就目前的科研證據等級來看，重組膠原蛋白無論在顏值衰老的管理還是在生命衰老的干預的底層機制上，都還沒有顯示出獨木可支的關鍵地位，已知的證據尚未達到透明質酸目前對衰老管理中的作用證據等級。我們基於目前已知的科學事實做出的判斷是，細胞外基質ECM纔是一箇向下兼容了透明質酸、膠原蛋白、彈性蛋白、信號因子等所有關鍵物質及其相互通信的總體研究和產業轉化方向。需要特別說明的是，人體內的膠原蛋白和市場上的重組膠原蛋白產品有差異，兩個概念不應該混用，在“華熙生物如何看待膠原蛋白？”問題中，我們僅指通常生命科學研究中的人體內的膠原蛋白。該問題不能等同於“華熙生物如何看待重組膠原蛋白產品”。時代財經：財報數據顯示，2024年，公司持股的膠原蛋白公司益而康淨利潤爲虧損564萬元，虧損原因是什麼？公司如何看待在膠原蛋白風潮大起的這幾年，益而康並未有優越的財務表現一事？華熙生物：華熙生物此前投資的重組膠原企業益而康，主要產品爲骨科的三類醫療器械注射產品，並非塗抹類護膚品。此前趙燕董事長對重組膠原蛋白的質疑主要針對塗抹類重組膠原蛋白護膚品功效的誇大宣傳，因爲目前的重組膠原主要需要通過注射纔有效果，因此除非是獲批三類械證的注射類重組膠原蛋白產品，其他的塗抹類產品效果均不可一概而論。此外，500萬的虧損數據在科研投資中沒有意義，不能說明任何問題。華熙生物的業務佈局是基於ECM相關的細胞生物學和糖生物學，不是單一膠原蛋白。時代財經：在合成生物領域，華熙生物如何定位玻尿酸與膠原蛋白的協同關係？未來是否會將二者作爲“抗衰CP”共同推廣？華熙生物：這是一箇正確的理解方向，但是ECM裏的信號機制非常複雜，透明質酸和膠原蛋白相關多肽一直是華熙的重點研究和轉化方向。但重組膠原蛋白本身是不是膠原蛋白？它跟多肽是什麼關係？本身就是一箇值得不斷追問的科學問題。“業績波動不影響科研佈局”時代財經：2024年，華熙生物淨利潤驟降超70%，功能性護膚品收入連年下滑，被外界指過度依賴營銷。此次發聲是否是試圖轉移市場對業績問題的關注？華熙生物：討論這個問題需要看研發投入數據。按上市公司財報，2024年華熙生物的研發投入依然爲美妝行業最高，爲4.66億元。業績的波動不影響華熙科研佈局的底層邏輯，至於營銷上華熙是不是要學習微商運營策略，去佈局消費者評論，全平臺大規模投放種草是另一箇問題。如果行業企業不能一起自律，建立良性的競爭生態，華熙可能最終也不得不壓縮研發投入，做一些我們本來不喜歡做的事，因爲總有人試圖用簡單低端的“口水戰”理解替代嚴肅科學的專業問題討論。時代財經：2025年啓動的“反貪風暴”和“管理變革”是否與業務失速直接相關？內部組織調整如何支撐技術路線的堅守？華熙生物：華熙是生物科技公司，一切產品應該從生命科學邏輯出發去找增長點，而非去盲目追逐市場熱點，否則組織和團隊的認知錯誤也必然會造成業務問題。原華熙生物“個人健康消費品事業線” 更名爲 “皮膚科學創新轉化事業線” 也正是出於對這樣科研底層邏輯的堅守。時代財經：在抖音、小紅書等社交平臺上，華熙生物如何應對膠原蛋白品牌的流量爭奪？是否考慮與KOL合作重塑玻尿酸技術形象？華熙生物：認知的扭轉不光是KOL參與可以完成的工作，它需要產業企業、行業專家、投資、券商機構，以及各個權威部門的共同參與。華熙此前透明質酸的形象遭到了破壞，一方面是有負面信息的惡意抹黑，另一方面也是華熙生物在科普方面自己沒有把工作做好，未來華熙會聯合權威機構、科研專家開展更多行業科普行動，用通俗易懂的語言傳遞科學真相，幫助公衆建立對技術路徑的理解，推動科學認知。時代財經：華熙生物是否願意牽頭成立行業聯盟，推動透明質酸與膠原蛋白的標準制定或聯合研究？華熙生物：這是每一箇行業頭部企業應該肩負的社會責任。華熙生物作爲透明質酸行業的龍頭企業，主導參與了國際國內透明質酸行業標準制定，其中涵蓋5項國家行業標準，參與修訂了歐洲藥典及中國藥典中的透明質酸標準，還提交了美國藥典透明質酸專論，爲全球透明質酸產業的規範發展樹立了標杆。重組膠原蛋白在國內剛剛起步，在國際標準上仍爲空白，華熙生物願意和真正有科研實力的、尊重科學事實的中國企業在國際上一起建立新的標準或聯合研究。

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